QDII债基，即QDII债券型基金，是指在中国境内设立，经国家有关部门批准，可以从事境外证券市场债券等有价证券投资的证券投资基金。对于部分没有能力或途径直接投资海外市场的个人投资者来说，QDII基金通过专业的基金管理人进行投资管理，提供了实现资产的全球配置的机会。

QDII债券型基金的投资范围广泛，包括但不限于政府债券、企业债券、金融债券等不同类型的债券产品，以及可能涉及的其他固定收益类资产。

据民生证券统计，截至2024年6月14日，市场上QDII债基共有102只，合并份额后有32只，目前存续的有79只，合并份额后有25只，总规模达到295.06亿元人民币。其中3只基金专注于高收益债。全部为主动基金，投资区域有全球、亚太、新兴市场、大中华区。

持仓方面，QDII债基的债券平均占比大多在80%以上，主要投向美国国债和投资级债券，但也有部分投向境内外可转债，且以中短久期为主；业绩表现上，采用票息策略投资中资美元债的基金表现较为优秀。

QDII债基案例

图片来自广发基金

由于独特的风险收益属性，海外债券基金的波动性普遍高于国内债券市场，QDII债基也不例外。通过对比近10年的中国中长期纯债基金指数与QDII债基指数净值走势，我们可以发现：QDII债基的波动相对更大，且在这段时间内的总收益，明显弱于国内的中长期纯债基金。

数据来源：wind；统计区间：2014年1月1日至2024年6月6日       图片来自广发基金

是什么造成了QDII债基远超国内债基的波动和回撤呢，原因主要有三点：

1️⃣ 参与者结构不同。海外的债券市场参与者不仅包括来自世界各地的投资者，还有需求各异的各类机构，不同投资者对债券价格走势的分歧较大，且交易环境高度活跃，因此海外债券市场的价格波动在一定程度上被放大。

2️⃣ 所处的宏观利率环境不同。国内现在整体处于比较稳定的利率中枢下行环境中；相比之下，美国的利率环境则波动较大，尤其是自2021年进入加息周期后，利率持续震荡上行。这种利率的波动性直接影响了债券价格的波动。

3️⃣ QDII债券基金的配置策略相对更为广泛和灵活，不仅仅局限于高评级债券，而是涵盖了更广泛的评级范围，并且对行业限制较少。基金能够持有一定比例的低评级、高收益债券，也一定程度上增加了组合的波动性。

虽然海外债基的波动比较大，但它们具有与主要资产类别低相关性的优势，可以在组合中起到对冲风险、平滑波动的作用，因此仍是资产配置的重要一环。

更重要的是，虽然拉长时间来看，QDII债基的历史收益率可能低于国内债基，但它的弹性比较大，例如在美国金融条件处于较为宽松的周期时（如下图2015-2017年、2019-2020年），可以阶段性地争取更高的收益。

数据来源：wind；统计区间：2014年1月1日至2024年6月6日     图片来自广发基金