国内债券收益率下行背景下,以美债为代表的海外固收资产逐渐受到国内投资者的青睐。
但投资海外市场涉及到外币兑换,让很多投资者望而却步,是否有一种便捷的投资方式,可以用人民币实现海外债券市场投资呢?答案是有,近期异常火爆的QDII债基就是其中之一。

QDII债基,即QDII债券型基金,是指在中国境内设立,经国家有关部门批准,可以从事境外证券市场债券等有价证券投资的证券投资基金。对于部分没有能力或途径直接投资海外市场的个人投资者来说,QDII基金通过专业的基金管理人进行投资管理,提供了实现资产的全球配置的机会。
QDII债券型基金的投资范围广泛,包括但不限于政府债券、企业债券、金融债券等不同类型的债券产品,以及可能涉及的其他固定收益类资产。
据民生证券统计,截至2024年6月14日,市场上QDII债基共有102只,合并份额后有32只,目前存续的有79只,合并份额后有25只,总规模达到295.06亿元人民币。其中3只基金专注于高收益债。全部为主动基金,投资区域有全球、亚太、新兴市场、大中华区。
持仓方面,QDII债基的债券平均占比大多在80%以上,主要投向美国国债和投资级债券,但也有部分投向境内外可转债,且以中短久期为主;业绩表现上,采用票息策略投资中资美元债的基金表现较为优秀。
QDII债基案例

图片来自广发基金
由于独特的风险收益属性,海外债券基金的波动性普遍高于国内债券市场,QDII债基也不例外。通过对比近10年的中国中长期纯债基金指数与QDII债基指数净值走势,我们可以发现:QDII债基的波动相对更大,且在这段时间内的总收益,明显弱于国内的中长期纯债基金。

数据来源:wind;统计区间:2014年1月1日至2024年6月6日 图片来自广发基金
是什么造成了QDII债基远超国内债基的波动和回撤呢,原因主要有三点:
1️⃣ 参与者结构不同。海外的债券市场参与者不仅包括来自世界各地的投资者,还有需求各异的各类机构,不同投资者对债券价格走势的分歧较大,且交易环境高度活跃,因此海外债券市场的价格波动在一定程度上被放大。
2️⃣ 所处的宏观利率环境不同。国内现在整体处于比较稳定的利率中枢下行环境中;相比之下,美国的利率环境则波动较大,尤其是自2021年进入加息周期后,利率持续震荡上行。这种利率的波动性直接影响了债券价格的波动。
3️⃣ QDII债券基金的配置策略相对更为广泛和灵活,不仅仅局限于高评级债券,而是涵盖了更广泛的评级范围,并且对行业限制较少。基金能够持有一定比例的低评级、高收益债券,也一定程度上增加了组合的波动性。
虽然海外债基的波动比较大,但它们具有与主要资产类别低相关性的优势,可以在组合中起到对冲风险、平滑波动的作用,因此仍是资产配置的重要一环。
更重要的是,虽然拉长时间来看,QDII债基的历史收益率可能低于国内债基,但它的弹性比较大,例如在美国金融条件处于较为宽松的周期时(如下图2015-2017年、2019-2020年),可以阶段性地争取更高的收益。

数据来源:wind;统计区间:2014年1月1日至2024年6月6日 图片来自广发基金
美国已经连续三年保持高利率环境,市场基本存在Q3或Q4有比较大的落实降息的概率的共识,债券市场在未来可能会迎来资本利得的机会。
因此,我们可以关注这个战略性布局海外债券基金的时机,以便在降息周期到来时,从债市的潜在上涨中获益。